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财富证券对G20会议有关宏观经济政策的解

2020/08/12 来源:湘潭信息港

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财富证券:对G20会议有关宏观经济政策的解读 2016-09-05 类别: 机构: 研究员:[摘要]政策总基调:采取包括货币、财政和

财富证券:对G20会议有关宏观经济政策的解读

2016-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

政策总基调:采取包括货币、财政和结构性政策在内的所有政策工具提振信心和促进增长货币政策:将继续支持经济活动和确保价格稳定,2016年很难降息降准,中性适度流动性有利于利率走廊建设汇率政策:贬值压力加大,要求美联储注意加息对全球的溢出效应财政政策:将对保增长起更大的作用去产能:关注电解铝产能过剩2017年GDP增长:破6.5%是大概率事件宏观经济点评已公布的G20会议系列公告,涉及到一系列宏观经济政策,可能对未来中国经济产生影响,尤其是“习奥会”成果中方清单中的政策措施。


一、政策总基调:采取包括货币、财政和结构性政策在内的所有政策工具提振信心和促进增长该政策总基调的提出,是基于中美双方都认识到全球经济复苏缓慢和市场需求低迷加重行业产能过剩等结构性问题,对贸易和工人产生了负面影响;钢铁和其他行业产能过剩是一个全球性问题,需要集体应对;政府或政府支持的机构提供的补贴和其他类型的支持可能导致市场扭曲和造成全球产能过剩问题,因此需要予以关注。


二、货币政策:将继续支持经济活动和确保价格稳定,2016年很难降息降准,中性适度流动性有利于利率走廊建设公告中提到“仅靠货币政策无法实现平衡增长。应灵活运用财政政策以促进增长、创造就业和提高居民需求,并支持结构性改革的实施。”因此,货币政策将起辅助作用。我们预计未来货币政策将继续维持目前中性适度的取向,避免大水漫灌,进一步刺激资产泡沫的滋生。央行将尽力避免采取降息降准等信号意义强的措施,将主要利用MLF、PSL等结构性政策工具投放流动性,一方面起到保增长,另一方面促进经济结构调整。保持适度的流动性,让市场处于“流动性饥渴”,有利于提高机构投资者对利率的敏感性,从而有利于完善利率走廊和货币政策利率传导机制的建设。


三、汇率政策:贬值压力加大,要求美联储注意加息对全球的溢出效应公告指出,中美双方共同承诺“避免竞争性贬值和不以竞争性的目的来盯住汇率。中方将继续有序向市场化汇率转型,强化汇率双向浮动弹性。中方强调人民币不存在持续贬值的基础。双方认识到清晰地进行政策沟通的重要性。”从中不难看出,一方面中方强调人民币汇率不存在持续贬值基础,另一方面要求加强政策沟通。在当前中美经济周期背向而行,人民币贬值压力加大的背景下,中方不想美国此时加息,加大中国境内资本外流压力,制约货币政策维护国内经济增长和金融稳定的独立性。因此,不难理解此前财政部副部长朱光耀公开表示“鉴于美联储的政策的外溢性,我们期待着美联储和国际金融市场有密切的沟通。”预计未来人民币汇率将继续维持可控的贬值走势,中美汇率弹性将加大。


四、财政政策:将对保增长起更大的作用公告指出,“中国的财政政策在扩大内需和支持结构性改革方面发挥了作用,相关措施包括降税清费,设立专项资金为下岗职工提供支持,阶段性降低社保缴费率,加强地方政府债务管理防范风险,大力支持扶贫、生态环保等经济社会领域薄弱环节发展等。在上述措施的基础上,中方将继续实施积极财政政策,支持结构性改革并适度扩大总需求。”

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